El clima financiero es el mejor desde principios de 2018 –
- El ICF subió 90 puntos entre agosto y noviembre llegando a 98.2 unidades, la mejor marca desde enero de 2018. Hay un factor metodológico, la evolución de los depósitos en dólares se mide con el promedio de 3 meses, por lo que el blanqueo sigue explicando 33% de la suba de noviembre. Pero la baja de tasas del Central, la desinflación y el rally de los bonos y las acciones argentinas también jugó a favor. La elección de Trump en EEUU incidió favorablemente en las condiciones financieras, a pesar de la volatilidad del euro, el real y el peso mexicano y cierta suba de tasas que después aminoró.
- El saldo del blanqueo. Luego de subir de USD 31 a 35 MM durante octubre, el mes pasado los depósitos privados en dólares bajaron a USD 33 MM, aunque subieron 101% en el promedio trimestral. Para el fisco, el aporte de las moratorias y el adelanto de BBPP fue 0.4% del PBI. Y es difícil medir el impacto indirecto en la compra de bonos soberanos y ONs, pero ayudó a comprimir el riesgo país y la brecha cambiaria.
- ¿Después de las elecciones? Así y todo, no creemos que el gobierno tenga incentivos a levantar el cepo antes de las elecciones legislativas de octubre 2025. Vemos chances que bajen el crawling peg del dólar oficial de 2 a 1% mensual en enero, junto con otra baja de las tasas de interés (¿a 30%?), buscando liquidar la inflación y darle empuje al crédito en la previa de las elecciones.
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