Con alivio externo, rebotan las condiciones financieras
à En diciembre el Índice de Condiciones Financieras (ICF) escaló 30.1 puntos pasando de
-137.7 a -107.6 puntos, la segunda suba consecutiva que le permitió recuperar más de 42 puntos en los últimos 2 meses del año. Esta es la suba mensual más alta desde julio de 2020. Tanto las condiciones locales como las internacionales contribuyeron a la mejora.
à El subíndice de condiciones locales se ubicó en –107.8 puntos, una suba de 14.1 puntos respecto a noviembre y conectando casi 28 puntos en dos meses. octubre. El ICF local creció en cuatro de los últimos cinco meses, aunque sigue en zona de stress severo. El componente local del ICF está negativo desde marzo de 2019 ininterrumpidamente y lleva 46 meses seguidos en zona de stress. Aunque recuperó bastante desde julio el valor actual está peor que en el mes de junio. Julio fue el peor momento con 3 ministros de economía. Siete de los diez componentes mejoraron en diciembre mientras que los otros tres empeoraron en la comparación intermensual. De las que cayeron, la peor fue el riesgo de legislación medida como la diferencia de rendimiento entre el AL41 y GD41. Del lado positivo, las dos variables que mejor se desempeñaron en diciembre fueron la depreciación esperada y la confianza en los bancos apuntalada por el crecimiento de los depósitos en dólares. En tercer lugar, aportó la baja del riesgo país.
à El subíndice de condiciones externas pasó de -15.9 a +0.1 y así por un decimal salió de la zona de stress moderado en el que estaba desde septiembre. Nueve de los diez componentes de este índice mejoraron en diciembre. La oveja negra fue la inflación americana cuya expectativa a la baja resta en el índice, pero en el contexto actual esto no es necesariamente una mala noticia. La menor volatilidad de los precios de las materias primas y una mayor confianza entre bancos fueron los que más contribuyeron, pero es justo decir que no hubo variables con grandes saltos, sino que fue uno de esos casos en donde todos contribuyeron su granito de arena sin que se destaque nadie en particular.
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Carla Arcuri
BASSO DASTUGUE & ASOCIADOS
